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【企业】海康威视:监控平台崛起,前端高增长依旧

我们对海康威视进行了跟踪,公司在监控平台及前端业务上进展较好,我们积极看好。
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  我们对海康威视进行了跟踪,公司在监控平台及前端业务上进展较好,我们积极看好。

  我们的分析与判断

  经过2010、2011年的铺垫,公司在前端摄像机市场已具有一定市场份额及品牌认知度,公司销售策略从2011年的“主打摄像机”开始回收到“前后端均衡增长”。

  我们预计2013年前端摄像机增速仍将在50%以上,由于摄像机进入量增加跌阶段,预计毛利率小幅下滑。预计2013年DVR增速仍将维持10%以上,受益于格局稳定,毛利率变化不大。

  行业成长动力仍在。一方面,智慧城市管理需求被极大的提升。“平安城市”作为“智慧城市”建设的主要部分,其建设规模以及建设内容都将会有更大的扩展,智慧城市的兴起为公司长远发展奠定了良好的基础。另一方面,视频监控系统的高清和智能化的趋势不改,随着视频监控系统的高清化与智能化技术的不断成熟,应用成本的不断降低,使得市场的需求被激发;另外,高清、智能、集成化与大数据存储、交互应用,又将视频技术应用从单纯的安全防护、交通管理带向更广阔的应用领域。

  预计公司未来的发展方向是:

  一、政府及大行业应用集成化,公司在“监控平台+解决方案”上优势明显。预计从后端走向前端设备后,解决方案将是公司下一步的发展动力。国内以智慧城市建设为代表的行业应用向大型化和综合化演进,一体化解决方案将被更多关注,一体化解决方案将带来设备的渠道/品牌协同及利润率的稳定。

  二、民用安防冒头。随着国内经济生活的不断改善以及视频应用成本的不断下降、视频应用功能的简单化,过往作为行业高端应用的视频监控,在小微企业以及家庭中的需求开始萌发,虽然成熟的商业模式并未显现,但未来的市场空间值得期待。公司已布局。

  三、海外市场业务并行。公司持续加大对海外市场投入,未来海外市场具有外展潜力。目前海外市场已经从单纯强调“性价比”逐步开始关注综合交付及服务支持能力,目前海康等国内安防厂商已经逐步介入到海外主流市场的竞争,经过前期的品牌化建设及渠道布局,预计未来将释放成长动力。

  投资建议

  按照送转股前的20亿总股本测算,预计2013-2015年EPS是1.49、1.98、2.72,对应的估值是24、18、13,维持推荐投资评级。

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