高起点下空间依然广阔

　　平安城市可以说是智慧城市建设最先启动的一块，公安部于2004年提出了要建设平安城市，而受益于平安城市建设的视频监控寡头之一大华股份(002236,股吧)(002236)也以上市以来四十倍的涨幅成为了股市的一个传奇。

　　平安城市的建设，最早在北京宣武区、山东济南、浙江杭州和江苏苏州四个城市开始做试点。2004年6月，为了全面推进科技强警战略的实施，公安部、科技部在北京、上海、廊坊、大连、南京、苏州、南通、杭州、宁波、温州、台州、芜湖、福州、青岛、淄博、威海、郑州、广州、深圳、佛山、成都等21个城市启动了第一批科技强警示范城市创建工作。2005年8月，为了以点带面，公安部进一步提出了建设“3111试点工程”，选择22个省，在省、市、县三级开展报警与监控系统建设试点工程，即每个省确定一个市，有条件的市确定一个县，有条件的县确定一个社区或街区为报警与监控系统建设的试点。此举有力地推动了平安城市的建设步伐。

　　平安城市的核心之一在于视频监控，这也使得海康威视(002415,股吧)(002415)和大华股份(00236)这样的上市公司在过去10年取得飞速发展。海康威视在过去7年保持47.45%的复合增速使得收入从2006年的7.02亿成长为2012年的72.14亿元。而大华股份也保持41.2%的复合增速，收入规模增长了9倍。

　　从现有试点城市的投资规模看，平安城市的投入仍然规模很大。一个中型城市的建设投入就将达十多亿，重点城市更是几十亿甚至上百亿。且安防项目投入为循序渐进的过程，项目建设周期一般为4年，更新周期约为5年。目前我国共有377个中型城市，因此仅考虑二三线城市，安防市场规模就达几千亿元。再加计我国2300个城市和县城，市场潜力无穷。

　　同时视频监控应用领域不断拓展使得安防行业向全经济领域延伸。目前，视频监控已经不仅仅应用于金融领域、智能交通、电信通讯、电力设备等传统领域，在森林防务、学校教育、医疗器械等新兴领域也快速延伸。视频监控的应用边际不断拓宽。

　　安防应用未来将从传统的公共场所、要害部位、行业用户、企业用户等，逐步扩大至平安城市、数字城市、应急管理、环境安全、信息安全、社会家居安全等领域，但民用市场还远未爆发。2010年我国民用安防市场已接近140亿元，但仅占安防市场总产值的6%，而美国的安防市场中，民用市场产值占总产值的50%以上，世界平均水平也在10%左右。我国的安防民用市场尚未真正启动，未来民用市场发展空间很大。

　　安防产业链：强者恒强

　　根据山西证券(002500,股吧)安防行业研究员张旭对产业的梳理，安防产业链大致可以分为以下三个领域，目前我国的安防产业主要集中在中下游领域，各领域也都体现出优势企业强者恒强的特点。

　　上游算法和芯片主要从海外进口，主要厂商有TI等国际巨头，国内也有部分企业切入芯片制造领域，如华为和中星微等企业，海康威视(002415)和大华股份(002236)也有部分技术储备。

　　中下游是国内安防行业的主要阵地，产业链条主要分为视频监控设备产业链和系统集成两大类，涉及数十家上市公司，代表厂商即国内安防双寡头海康威视(002415)和大华股份(002236)。

　　下游主要为系统集成商和运营服务商，代表企业有银江股份(300020,股吧)(300020)、安居宝(300155,股吧)(300155)等。在应用方面，终端需求仍以智慧城市、行业应用和民用市场来划分。

　　一、视频监控设备产业链

　　视频监控是安防产业链中最重要的链条之一，其产值在安防产品中占比过半。根据《安全与自动化》统计，2010年视频监控产品产值约400亿元，占电子类安防产品的58%，是安防产业链中产值最大、行业发展最快的行业。

　　视频监控设备产业链涉及前端图像采集、传输系统、图像控制管理、后端存储以及监控显示等环节。目前海康威视(002415)和大华股份(002236)在全产业链端优势明显，且逐步向下游系统集成和运营扩张，中威电子(300270,股吧)(300270)亦基于自身光端机的优势通过前后端的切入逐步覆盖全产业链。迪威视讯(300167,股吧)(300167)、威创股份(002308,股吧)(002308)、宁波GQY(300076)目前还在向上下游延伸产业链。

　　二、系统集成产业链

　　系统集成厂商主要通过采购上游硬件设备集成商的设备，在后端进行集成后完成统一的整机系统交付给客户，目前国内的硬件设备制造商和系统集成商有整合趋势，硬件设备制造商逐步向下游系统集成商发展，而下游集成商也开始向上游延伸。但在特定的领域，企业间的差距较大。如银江股份(300020)在智能交通领域优势明显、而安居宝(300155)等企业的优势主要体现在楼宇对讲。

　　三、运营服务商

　　目前国内的安防厂商基本还没有将产业链延伸至运营端，但从盈利模式看，安防服务市场的竞争格局和盈利模式都较安防设备市场更胜一筹，龙头厂商呈现强者恒强的格局。从A&S杂志评选的全球安防十强，可以看到运营服务企业占半数。因此中国的安防龙头在向设备制造商向运营服务商转型的过程中有望进一步扩大自身领先优势。

　　随着物联网、云计算及移动互联网等新一代信息技术的发展，智能医疗、电子政务、智能交通等智慧领域技术研究及商业应用成为业界热点。同时，运营服务商、解决方案提供商、终端制造商、应用开发商等纷纷布局智慧城市产业链。随着越来越多的城市发布智慧城市发展规划，产业链所形成的巨大投资机会将吸引更多的公司进入。

　　代表上市公司介绍

　　海康威视(002415)：海康威视拥有业内领先的自主核心技术和可持续研发能力，提供摄像机/智能球机、光端机、DVR/DVS/板卡、网络存储、视频综合平台、中心管理软件等安防产品，并针对金融、公安、电讯、交通、司法、教育、电力、水利、军队等众多行业提供合适的细分产品与专业的行业解决方案。这些产品和方案面向全球100多个国家和地区，在北京奥运会、大运会、亚运会、上海世博会、60年国庆大阅兵、青藏铁路等重大安保项目中得到广泛应用。公司的营销及服务网络覆盖全球，目前在中国大陆32个城市已设立分公司，在洛杉矶、香港、阿姆斯特丹、孟买、圣彼得堡和迪拜也已设立了全资或控股子公司，并将在南非、巴西等地设立分支机构。

　　公司目前在国内排名第一，拥有业务规模优势，在下游采购方面拥有足够的议价空间，能够抵挡未来电子产品价格下降的趋势。公司还拥有遍布全球的客户渠道，能够迅速捕捉业务信息和客户的需求，进而快速反应，改进公司的产品和服务。在低端产品技术趋于成熟的今天，服务和整体运作能力显得极为重要。公司背靠大的国企，拥有强大的资金实力，能够根据市场的变化，开展大规模的研发，市场拓展工作。

　　中威电子(300270)：与海康威视和大华股份比，中威电子的优势在于市值小弹性高。

　　公司产品线从单一的传输产品向前端采集和后端存储拓展，努力向有自身特色的视频监控系统整体产品供应商转变，加大力度投入平安城市和智能交通市场开拓工作。目前公司已初步完成市场布局工作，在浙江、华北、西南等地区的平安城市建设项目中已取得初步成果，公司去年收购广东一家公司，重点布局广东市场。去年8月广州市社会治安视频监控系统建设领导小组办公室委托广州市信息工程招投标中心对视频系统适用产品厂商入围资格进行了招标，公司入围了前端和传输设备，目前摄像头入围厂商有25家，传输入围厂商有10家。但目前来看，广东省的计划尚在调整中，估计要到今年年底、明年年初才会有具体的信息释放出来。

　　和做产品的竞争对手相比，由于中威电子是做传送起家的，然后将产品拓展到前端和后端。技术路线的不同，导致对客户的需求和了解是不同的。和做集成起家的竞争对手相比，公司为做产品起家，对产品有着更深的理解，做平台的时候，能够更好的做到前、中、后端的一致性。公司未来将秉承这种差异化的技术路线，重点开发200万、500万的高清摄像头，重点开发前后端协调的集成平台。在市场方面，公司未来将避开主要竞争对手比较集中的一线城市，深耕细作二、三线城市。主要采取直销的模式，深入参与到集成项目中。

　　卫士通(002268,股吧)(0002268)：2010年11月22日，重庆市人民政府与中国电子科技集团公司正式签署社会共视频信息管理系统总承包框架协议。该项目是“平安重庆”设要组成部分，规模预计将达到50亿元，卫士通就负责了其中不少项目。

　　卫士通是国内密码信息安全领域的龙头企业，是国内4家具备商用密码科研资质的单位之一，在密码信息安全领域处于绝对领先的地位，信息加密/身份认证产品的市场占有率国内第一。客户为政府、军工、电力和金融等大型国企，未来发展主要为市场纵深，行业拓展(石化、能源等)，云安全等。

　　传统的信息安全产品(UTM、入侵检测、防火墙等)大多应用于企业的IT网络系统，保证网络系统的安全，产品相对标准化，客户黏性不高。卫士通的产品主要应用在业务系统之中的敏感信息传输，产品定制化程度高，难以被替代，能够保持长期竞争力。

　　中电30所旗下拥有多家IT企业，主要从事信息安全等相关业务。卫士通作为30所旗下控股上市公司，是30所进行资本运作的重要平台。

　　从公司历史的估值水平来看，一直保持在30倍以上的水平，公司具备非常强的资质壁垒，是一家具备持续长期投资价值的公司。

　　系统集成方向涉及厂商视频监控海康威视、大华股份、大立科技(002214,股吧)、英飞拓(002528,股吧)、中威电子门禁设备捷顺科技(002609,股吧)楼宇对讲安居宝信息安全卫士通、启明信息(002232,股吧)智能交通银江股份、中海科技(002401,股吧)、赛为智能(300044,股吧)、易华录(300212,股吧)、佳都新太。